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    上市公司公告是指公司董事會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、并購(gòu)重組等所有對(duì)公司股票價(jià)格可能產(chǎn)生較大影響事項(xiàng)的公開正式披露的報(bào)告。由于上市公司對(duì)公告的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平性負(fù)有法律責(zé)任，隨著監(jiān)管力度的加大，總體來說，上市公司公告中一般不會(huì)存在明顯的虛假、誤導(dǎo)或遺漏。

非正式公告是指沒有按上市公司信息披露規(guī)則進(jìn)行披露的消息，或者指小道消息、傳聞，由于非正式公告不是上市公司依法通過正規(guī)途徑或渠道披露的信息，其真實(shí)可靠性沒有保障，一些消息甚至成為莊家用以欺騙散戶、操縱股價(jià)的工具。

  因此，投資者應(yīng)把上市公司公告作為主要的信息來源，加以仔細(xì)閱讀和分析。那么，投資者如何讀懂上市公司公告呢？

   一、“三步法”讀公告

第一步，初步瀏覽公告內(nèi)容。

投資者應(yīng)關(guān)注那些可能對(duì)公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響，可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大影響的公告。如重大投資、合作、資產(chǎn)重組、兼并收購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、公司遭受重大損失、公司減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)、重大訴訟、分紅方案、股票狀態(tài)變化等等，投資者大體對(duì)公告的內(nèi)容屬利好、利平還是利空大致有個(gè)判斷。

第二步，詳細(xì)分析公告細(xì)節(jié)。

投資者可以從以下幾方面詳細(xì)分析：

  1.公告說明事項(xiàng)的具體情況，該事項(xiàng)的背景等。上市公司以前發(fā)生過類似事項(xiàng)嗎？

  2.該事項(xiàng)的進(jìn)展情況，真實(shí)性如何？是已發(fā)生的，還是意向性的，其執(zhí)行是否有其它前置條件或不確定性？

  3.該事項(xiàng)對(duì)公司的影響如何，發(fā)生影響的時(shí)間是現(xiàn)在還是未來？如果上市公司以前發(fā)生過類似事項(xiàng)，那么當(dāng)時(shí)發(fā)生了多大影響？

  4.是否有承諾事項(xiàng)，對(duì)未來會(huì)有什么影響？承諾事項(xiàng)有保證措施嗎？

  5.澄清了哪些傳聞、研究報(bào)告、媒體報(bào)道等？

  6.該事項(xiàng)存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？

  第三步，全面了解上市公司

    投資者可查閱上市公司最近的年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)，一方面關(guān)注上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、分紅方案、業(yè)績(jī)預(yù)告等信息，另外還要關(guān)注三個(gè)問題：“資金從哪來？貨往哪銷？誰在管理？”

  普通投資者所想要了解和研究的主要信息往往集中在年報(bào)的會(huì)計(jì)資料和業(yè)務(wù)資料、董事會(huì)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)告三部分。

  會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要提供了上市公司報(bào)告期內(nèi)的諸如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~等基本的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)。

  董事會(huì)報(bào)告陳述了報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、分紅方案、投資情況、業(yè)績(jī)預(yù)告等基本信息。

  財(cái)務(wù)報(bào)告則包括審計(jì)報(bào)告及資產(chǎn)負(fù)債表、損益表，現(xiàn)金流量表三大會(huì)計(jì)報(bào)表等內(nèi)容。

  抓住了這些要點(diǎn)，投資者就可對(duì)上市公司基本情況有較完整的印象和大致的了解。

   二、判斷公告信息的影響

   普通投資者往往希望獲取公告信息后直接來判斷股價(jià)的走勢(shì)。一個(gè)比較簡(jiǎn)單的辦法就是看公告中“該事項(xiàng)對(duì)公司的影響”部分的描述，這是公司對(duì)此事項(xiàng)的“官方”認(rèn)識(shí)，但有些公告并沒有披露“該事項(xiàng)對(duì)公司的影響”，投資者就要經(jīng)常有意識(shí)地去分析，以便從蛛絲馬跡中發(fā)現(xiàn)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)或者公司的風(fēng)險(xiǎn)。

  1.財(cái)務(wù)影響和非財(cái)務(wù)影響。財(cái)務(wù)影響是能新增多少收入和利潤(rùn)、提高多少凈資產(chǎn)等等。非財(cái)務(wù)影響比如會(huì)計(jì)師更換、管理層的變更、大股東的變動(dòng)、公司獲得國(guó)家部門認(rèn)證等等。非財(cái)務(wù)影響是無形的，經(jīng)常被投資者忽視。

  2.短期影響和長(zhǎng)期影響。投資者不但要分析短期影響，還要兼顧長(zhǎng)期影響。如A公司賣出一個(gè)子公司70%股權(quán)獲利2億元，而這個(gè)子公司是其主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，短期來說，賣股權(quán)獲利是好事，但長(zhǎng)期來看，A公司失去了主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，如果沒有新增利潤(rùn)點(diǎn)，那么公司相當(dāng)于賣掉了“生蛋母雞”，不見得是好事。

  再比如，收購(gòu)兼并是上市公司最常用的擴(kuò)張方式，一個(gè)公司往往通過收購(gòu)兼并來拓展新產(chǎn)品市場(chǎng)份額，或進(jìn)入其他經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。這種重組方式的特點(diǎn)之一就是被收購(gòu)兼并方生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀影響較大，磨合期較長(zhǎng)，因而見效可能較慢。資產(chǎn)置換是另一種常見和見效較快的重組方式，就是用公司的“劣質(zhì)”資產(chǎn)交換外部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，由于是采取整體置換形式，因而公司資產(chǎn)質(zhì)量得以迅速提高，收益也可立竿見影。

  3.一次影響和多次影響。投資者需分清一次影響還是多次影響。例如B公司2006年度收到政府補(bǔ)貼6000萬元，公告里寫的是“為支持公司發(fā)展，特給予公司一次性政府補(bǔ)貼6000萬元”，再查查公司年報(bào)，發(fā)現(xiàn)公司2004年、2005年已連續(xù)兩連虧，2006年的政府補(bǔ)貼很明顯是保證公告不被暫停上市之舉，是一次性行為，今后可能很難再得到政府補(bǔ)貼了。再如C公司收到2006年度政府技改項(xiàng)目補(bǔ)貼5000萬元，它是今后幾年都有的，顯然是多次影響，利好程度就高得多。

  4.直接影響和間接影響。同一事項(xiàng)的直接影響比間接影響的力度要大很多。

  5.歷史影響和現(xiàn)實(shí)影響。如果上市公司以前發(fā)生過類似事項(xiàng)，投資者就可“以史鑒今”，分析以前類似事項(xiàng)的在當(dāng)時(shí)的影響，就可大致推測(cè)出現(xiàn)實(shí)影響了。

  需特別注意的是，事項(xiàng)對(duì)公司股票價(jià)格的影響是投資者自行判斷的，與公司無關(guān)。公司也不會(huì)對(duì)股票價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行判斷。

   三、莫忽視風(fēng)險(xiǎn)因素

  上市公司公告往往對(duì)披露事項(xiàng)作出風(fēng)險(xiǎn)提示，但可惜的是，許多投資者盲目追求利好效應(yīng)，“思漲心切”，有意、無意地忽視風(fēng)險(xiǎn)因素，甚至明知有風(fēng)險(xiǎn)，也不予理會(huì)。

  例如：F公司公告了與某外國(guó)大公司合作投資的事項(xiàng)，被投資者視為重大利好。但很多投資者沒有繼續(xù)分析該事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資協(xié)議最后未經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)導(dǎo)致合作失敗的風(fēng)險(xiǎn)；隨著時(shí)間的推移，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)绻幌螽?dāng)初預(yù)期的那么好，而面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的風(fēng)險(xiǎn)；法律方面風(fēng)險(xiǎn)等等。

  再例如G公司公告了承接境外巨額的工程建設(shè)訂單事項(xiàng)，仔細(xì)分析下，可以分析出其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)極大。如該訂單是真實(shí)的嗎？即使訂單是真實(shí)的，訂單可實(shí)現(xiàn)性有多大？最終訂單帶給公司的收益能有多少？收益穩(wěn)定嗎？收益實(shí)現(xiàn)了，能收到工程款嗎？海外訂單受當(dāng)?shù)厣鐣?huì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策影響的風(fēng)險(xiǎn)有多大？以前有類似公司承接大單后續(xù)發(fā)生過風(fēng)險(xiǎn)嗎？

    四、謹(jǐn)慎使用各種研究報(bào)告，勿輕信傳言。

    一般而言，研究報(bào)告是分析師通過研究上市公司公開信息，加上分析師行業(yè)研究，實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值重估。但也要注意一些可能存在的問題，如過多的主觀臆斷和猜測(cè)、甚至傳言出現(xiàn)在報(bào)告中。對(duì)于各種傳言、媒體不實(shí)報(bào)道，上市公司也會(huì)及時(shí)做出澄清，投資者應(yīng)正面理解澄清公告內(nèi)容。所以，投資者不要根據(jù)傳言進(jìn)行逆向推理和任意猜測(cè)。